着手：Tech星球

　　成本阛阓久违的迎来一家连锁餐饮企业。12月20日，小菜园认真在港交所主板挂牌上市，开盘报9.00港元/股，涨5.88%。为止收盘，股价报 9.66港元/股，涨幅为14%，总市值为114亿港元。

　　比拟于连锁率较高的川菜、湘菜、粤菜等菜系，小菜园主打的是徽菜菜系，价钱位于50元~100元的平价餐饮，当今门店限制640余家，王人是直营格式。

　　比拟于主攻一二线城市的“海底捞”们，从下千里阛阓解围的小菜园，当今四成门店漫衍于三线及以下城市，近三成门店漫衍于新一线城市。

　　以2020年为节点，从A股到港股，餐饮企业扎堆冲刺IPO，有老乡鸡、乡村基和老娘舅等为外界熟知的“及第快餐三巨头”，也有杨国福麻辣烫、和府捞面等万店限制的连锁餐饮品牌。

　　与几年前海底捞、呷哺呷哺等连锁餐饮品牌扎堆IPO的盛况比拟，这批餐饮企业IPO并不堪利，最终收效上岸的寥如晨星，比如初代“网红”绿茶餐厅，依然陷在第四次冲击上市的障碍之中。

　　三年入账100多亿的小菜园，能否走出连锁餐饮企业发展的窘境？

　　市值114亿，成本又催生出一家餐饮上市企业

　　市值百亿的小菜园，代表着成本又催生出的一家餐饮上市企业。2023年起，加华成本吞并两轮斥资5亿元东说念主民币投资小菜园，成为小菜园上市前独一的外部机构推动。从时候上看，小菜园受到成本留心之时，餐饮企业正在一二级阛阓遇冷。

　　在融资金额方面，红餐大数据表现，2023年上半年露馅融资总数仅有54.9亿元，较2022年同期减少63.0%。

　　而自2020年起扎堆IPO的餐饮企业，也多以“招股书失效”豪迈“拒绝上市”告终，外界大批觉得，餐饮企业上市险些过问“地狱格式”，难度指数陡增。

　　一位餐饮从业者向Tech星球暗示，餐饮企业的上一波上市时候汇集在2014年~2018年前后，呷哺呷哺、海底捞等餐饮企业接踵登陆港股。2020年疫情爆发后，餐饮企业开启新一波上市波澜，背后原因无外乎餐饮企业急需去成本阛阓补充现款流，同期参与投资餐饮企业的很多投资机构也濒临着基金到期的退出压力。

　　这一轮餐饮扎堆冲刺上市数目创下岑岭。据中新经纬梳理，2020年疫情暴发之前，中国餐饮企业上市数目仅有17家，从1997年第一家上市的西安饮食算起，平均一年上市不到一家。对比来看，仅2022年上半年，照旧有十家餐饮企业冲击上市。

　　但上述餐饮从业者暗示，与易于尺度化的暖锅、川菜比拟，中餐企业上市的难题在于，基于现炒、SKU品类多的逻辑，尺度化难度较高，而尺度化又是限制化推广的前提。此外，这些餐饮企业掌舵者多是“草根创业派”，眷属颜色浓厚。

　　“眷属式”企业运作格式，典型的即是“及第快餐三巨头”，比喻，乡村基李红的创业伙伴，是她的丈夫张兴强。而在老乡鸡的高管序列中，束从轩眷属成员也占据要害位置。

　　在冲击上市过程中，从职工到供应链的表率照顾，都对这些餐饮企业提倡诸多条件。在寻求A股上市手艺，老乡鸡就曾因职工社保问题激发争议。2022年10月，证监会对老乡鸡的上市文献的响应看法中，曾就实控东说念主贿赂、食物安全、研究走动、劳务用工、信息系统等问题，向老乡鸡提倡问询。

　　此外，冲击上市的连锁餐饮企业多所以区域品牌为主，濒临着世界推广的挑战。老乡鸡招股书表现，除了老乡鸡大本营方位的华东地区保合手着近20%的毛利率，华中、华南、华北区的毛利率均不尽如东说念主意。另一餐饮品牌老娘舅在招股书里也暗示，公司96%以上收入来自江浙沪的直营门店餐饮筹办收入。

　　这波餐饮企业上市历程，远比念念象中逶迤，只好小数数企业收效上岸。2020年之后，港股阛阓里，仅有“太二酸菜鱼”的母公司九毛九、海底捞国外业务特海国际等收效上市。A股收效上市的餐饮企业中，属于及第正餐品类的只好同庆楼一家，紫燕百味鸡为及第佐餐，比拟以门店业务为中枢的餐饮连锁品牌，企业规则分娩链，家具自己就是加工好送到各个门店，在品类上更接近预制菜。

　　年底收效上市的小菜园，似乎又给正在列队上市的餐饮企业，带来新的但愿，也成为不少业内东说念主士念念要盘问的品牌样本之一。

　　8个月赚4亿，在平价餐饮阛阓拼杀

　　小菜园将自身定位于全球便民及第餐饮阛阓，客单价介于50元-100元之间。在这个价钱带内，小菜园在招股书中列出的竞争敌手辞别是太二酸菜鱼、呷哺呷哺、绿茶和外婆家。

　　与其他头部品牌比拟，小菜园最大的不同是从下千里阛阓进行解围。为止本年8月31日，小菜园640家门店中，有280家漫衍于三线及以下城市。

　　招股书中，小菜园展示其建壮增长的一面。2021年至2023年以及2024年前8个月，小菜园营收辞别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元和35.44亿元，净利润辞别为2.27亿元、2.38 亿元、5.32 亿元和4.01亿元。

　　Tech星球从小菜园线下门店看到，其菜品主要分为两类，一类是由臭鳜鱼、农家红烧肉、地锅鸡仔等构成的门店牌号菜，其中最贵的臭鳜鱼是徽菜代表，价钱为128元。另一类则是平价引流菜品，比如订价为19元的家常土豆丝、27元的香锅芸豆丝等。

　　比拟于其他同类型连锁餐饮企业，小菜园的菜品结构更像是家庭厨房，切中的是家庭聚餐这一细分场景，东说念主均60元，便不错来上一桌荤素搭配的菜品。

　　与在用功冲击上市的绿茶所不同，小菜园的上风之一是其SKU愈加精简。主打交融菜的绿茶SKU越过百个，对比之下，小菜园凭证季节更换菜品，总菜品规则在40~45个之间，通过简化菜品种类、制作经过和工序，擢升门店效用。

　　另一方面，比拟于连锁餐饮企业在外卖上的用功探索，小菜园的外卖占比逐年增多，堂食比重在络续下落。2021年~2023年，小菜园外卖业务的收入占比辞别为15.5%、32.0%和32.8%，到2024年前8个月，这一数据进一步增长至37.0%。

　　值得紧密的是，从北京区域的小菜园门店不错看到，其在外卖平台上都将团餐业务放在中枢位置，这在其他同类型餐饮企业中较为有数。

　　一位小菜园团餐负责东说念主向Tech星球先容，门店主要联络学校、病院和企业等团餐盒饭，最低10份起订，凭证客户需求来搭配盒饭荤素搭配，过往客单价汇集在35元~55元，最高曾达到80元，门店周围三公里以内不错免费配送。

　　在堂食和外卖以外，小菜园也在拓展新零卖业务。上市前夜，小菜园还上线了“小菜园商城”，除了售卖小菜园IP有关的大米、牛肉酱等家具以外，主要售卖第三方品牌商品，涵盖失业零食、母婴亲子、居家日用、生存电器和典籍娱乐等多个类目。

　　不敢住手推广，小菜园的新挑战

　　上市之后，小菜园的垂危主见之一依旧是推广，其规划于2025年及2026年辞别开设约160家和180家小菜园门店，以求在2026年底终了千店主见。

　　与餐饮企业通过加盟格式加速赛马圈地不同，小菜园依旧坚合手直营格式。招股书表现，每一间小菜园门店的前期用度在130万-170万元，主要包括装修、购买建立等。这也意味着，将来两年，每年的开店成本均将越过2亿元。

　　一位餐饮从业者向Tech星球暗示，徽菜当今在世界鸿沟内的闻明度和连锁化率都不如川菜、湘菜、粤菜等菜系，阛阓上也莫得同品级别的竞品，脚下是霸占阛阓的好时机。

　　上述从业者暗示，在门店推广格式上，小菜园与海底捞“师徒制”杰出一样，一般由厨师长担任门店店长、培养门徒，再让熟习的门徒接办老门店，师父则去开发新店并拿走老店的部分分成当作“培养费”，其上风是措置了徽菜厨师与店长难寻的问题。但同期，淌若不开店豪迈开店速率慢，也会变成培养的东说念主才流失。

　　当今小菜园一齐门店中，江苏、安徽两省门店数占比超六成，且汇集不才千里阛阓，将来打造品牌闻明度例必要向一二线城市推广，也将濒临着房租、东说念主工成本攀升的压力。

　　与激进的开店规划比拟，小菜园正濒临同店销售额下滑的窘境。招股书表现，本年1-8月，与2023年同期比拟，小菜园门店的同店销售额减少11.4%，门店层面的筹办利润率由21.3%降至17.8%。翻台率也出现下落，本年1-8月合座翻台率为3.1次/天，前年同期为3.4次/天。

　　与其他餐饮企业交流的是，在拓展子品牌、出海等餐饮企业谋求新增长的旅途上，小菜园险些都有波及，但其当今98%以上的收入依旧高度依赖于小菜园主品牌。小菜园打造的“不雅邸”“回话楼”“菜手”等品牌，辞别对应更高端的宴集场景和更下千里的社区食堂，但当今效用甚微。

　　在餐饮上市“隆冬”中领先敲开港交所大门的小菜园，濒临的新挑战也正在开启。

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